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中美貿(mào)易“不平衡”從2010年開始的增量縮減，過渡到2016年的實(shí)質(zhì)性縮減，繼續(xù)到2017年的重新擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)體現(xiàn)出的中美貿(mào)易再平衡之路依然漫長，從而使得矛盾點(diǎn)并沒有實(shí)質(zhì)性的削弱，這一形勢之下，我們認(rèn)為伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級，全球兩大經(jīng)濟(jì)體之間的產(chǎn)業(yè)鏈利潤爭奪仍將延續(xù)和升級，與之相對的預(yù)計將繼續(xù)形成沖突下的經(jīng)濟(jì)增長悲觀預(yù)期以及供需錯配進(jìn)一步凸顯下的價格上行預(yù)期。
中美兩大經(jīng)濟(jì)體面臨的經(jīng)濟(jì)增長不確定性在逆全球化路徑進(jìn)一步上升的背景下進(jìn)一步上升，而使得市場的避險情緒進(jìn)一步上升，芝商所的黃金期貨就是一個很好的避險品種。但是在運(yùn)用過程中，需要考慮黃金價格在逆全球化過程所受到的流動性風(fēng)險沖擊和避險沖擊兩者帶來的相異的影響。
4月以來貿(mào)易摩擦中的宏觀經(jīng)濟(jì)形成了增長悲觀預(yù)期，但是在落地前通脹預(yù)期并未實(shí)質(zhì)性上升的局面，黃金價格回落反映了市場對于增長悲觀預(yù)期下的流動性沖擊，GC價格伴隨著持倉量的回落而回落。但是從6月15日開始，雖然價格的跌勢并未結(jié)束，但是市場的持倉量開始背離，顯示出市場對于未來情緒影響存在一定程度的轉(zhuǎn)變，從“特朗普交易”這一維度出發(fā)，我們認(rèn)為未來的“通脹預(yù)期”因子的影響將逐步強(qiáng)于“流動性”因子的影響，從而對價格構(gòu)成逐步增強(qiáng)的支撐。
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