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中泰證券食品研究員曾提到，全球啤酒巨頭百威英博在不同區(qū)域利潤(rùn)率有顯著差異，如在強(qiáng)勢(shì)的巴西和阿根廷，它的EBITDA利潤(rùn)率可達(dá)45%-50%，而在亞太等非強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，其EBITDA利潤(rùn)率則不足30%。對(duì)于啤酒這樣一個(gè)已經(jīng)步入成熟期的行業(yè)來(lái)說(shuō)，龍頭公司的成長(zhǎng)關(guān)鍵依賴于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的持續(xù)改善。
過(guò)去10年來(lái)，基本每隔一段時(shí)間，啤酒行業(yè)便會(huì)有一輪整體性的行情，邏輯基本上也類似；但回過(guò)頭來(lái)看，國(guó)內(nèi)啤酒公司的利潤(rùn)率并沒有顯著改善，問(wèn)題的根源可能在于“華潤(rùn)+青啤+百威+燕京+嘉士伯”的五強(qiáng)格局遲遲未能進(jìn)化為三足鼎立甚至是兩強(qiáng)爭(zhēng)霸，因此行業(yè)的銷售費(fèi)用率遲遲沒有趨勢(shì)性改善。目前我們看到的提價(jià)行為更多是消費(fèi)升級(jí)背景下，產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的噸凈利提升;在CR5格局沒有發(fā)生明顯變化的情況下，行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)并未改變。
而對(duì)于這樣一個(gè)份額決定利潤(rùn)率的行業(yè)，即便是看好未來(lái)格局改善，投資上應(yīng)該首選市占率第一的港股華潤(rùn)啤酒，而不是A股的青島啤酒、重慶啤酒（嘉士伯）、燕京啤酒、珠江啤酒(002461,股吧)等標(biāo)的。
版權(quán)：世界杯概念最純正，但也面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)
如果說(shuō)啤酒只是搭了世界杯便車的概念股，以當(dāng)代明誠(chéng)為代表的版權(quán)公司就是純正的世界杯受益標(biāo)的。
當(dāng)代明誠(chéng)成立于1992年，自2015年重大資產(chǎn)重組收購(gòu)強(qiáng)視傳媒后，正式進(jìn)軍影視轉(zhuǎn)型文化企業(yè)。2016年，公司收購(gòu)了雙刃劍體育，切入體育營(yíng)銷產(chǎn)業(yè)；2017年繼續(xù)收購(gòu)新英體育進(jìn)入體育版權(quán)領(lǐng)域，擴(kuò)展了公司體育板塊的拼圖。之所以說(shuō)公司是純正的世界杯概念股，原因在于旗下雙刃劍體育是2018年世界杯亞洲區(qū)權(quán)益分銷的獨(dú)家銷售代理。
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