3月2日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板注冊(cè)管理辦法》等文件，與此同時(shí)上交所、中國(guó)結(jié)算的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則也隨之發(fā)布，科創(chuàng)板制度框架正式出爐。筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板是A股市場(chǎng)一項(xiàng)重要的增量改革，今后也必將影響和指引A股市場(chǎng)的改革方向。
科創(chuàng)板的一個(gè)重要貢獻(xiàn)，就是引入股票發(fā)行上市注冊(cè)制。上交所通過向發(fā)行人提出審核問詢等方式開展審核工作，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見；然后將審核意見、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料，報(bào)送證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。
上交所的審核，將重點(diǎn)關(guān)注發(fā)行人的信息披露是否達(dá)到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的要求，同時(shí)也關(guān)注發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露內(nèi)容是否充分、一致、可理解，以及內(nèi)在邏輯性。而證監(jiān)會(huì)的發(fā)行注冊(cè)，則主要關(guān)注交易所發(fā)行上市審核內(nèi)容有無(wú)遺漏，審核程序是否符合規(guī)定，以及發(fā)行人在發(fā)行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關(guān)規(guī)定。
注冊(cè)制的建立，理順了政府與市場(chǎng)的關(guān)系，證監(jiān)會(huì)的角色將更為純粹，證監(jiān)會(huì)在其中沒有任何利益關(guān)聯(lián)，可以跳出利益羈絆，一心一意抓監(jiān)管和執(zhí)法，其中就包括定期不定期對(duì)交易所的發(fā)行審核工作進(jìn)行抽查或檢查，落實(shí)對(duì)交易所審核工作的監(jiān)督問責(zé)機(jī)制。
實(shí)行注冊(cè)制，就必須落實(shí)好“買者自負(fù)、賣者有責(zé)”原則，為此，《科創(chuàng)板公司招股說(shuō)明書》在第四節(jié)“風(fēng)險(xiǎn)因素”中，專門要求發(fā)行人在招股書中披露技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的風(fēng)險(xiǎn)，等風(fēng)險(xiǎn)；通過強(qiáng)制披露，有助于投資者提前意識(shí)到相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)，由此對(duì)上市公司股票進(jìn)行準(zhǔn)確估值。
科創(chuàng)板優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出的企業(yè)，其中有些企業(yè)尚未盈利，為此科創(chuàng)板綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置多元包容的上市條件，包括五套發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，滿足其中一套即可發(fā)行上市，這有利于各種類型科創(chuàng)企業(yè)從股市獲得融資、加速孵化發(fā)展進(jìn)程，未來(lái)科創(chuàng)板將有助于落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
有進(jìn)有出、新陳代謝是成熟市場(chǎng)的標(biāo)志，科創(chuàng)板在退市制度方面的設(shè)計(jì)也極為前衛(wèi)、科學(xué)。首先是退市流程方面更為簡(jiǎn)單明晰，取消了暫停上市、恢復(fù)上市和重新上市環(huán)節(jié)，由此減少了上市公司在退市中的自由操作空間，也減少了退市結(jié)果的不確定性。尤其是科創(chuàng)板取消重新上市環(huán)節(jié)，真正實(shí)現(xiàn)了一退到底，杜絕了主板等退市公司死而復(fù)生現(xiàn)象。
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