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次貸危機(jī)發(fā)展的*一階段:危機(jī)浮出水面,挽救計(jì)劃出臺(tái)。以2007年7月標(biāo)普評(píng)級(jí)降低次級(jí)抵押貸款債券評(píng)級(jí)為標(biāo)志,全球金融市場(chǎng)開(kāi)始大震蕩,發(fā)達(dá)國(guó)家央行紛紛救市,向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性,在此之后一年的時(shí)間內(nèi),世界各國(guó)政要不斷表示,*困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去;新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)不受此影響,“脫鉤論”四起。第二階段:危機(jī)全面爆發(fā),金融系統(tǒng)崩潰,拖垮實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2008年9月以雷曼破產(chǎn)為標(biāo)志,全球金融系統(tǒng)陷入崩潰邊緣,實(shí)體經(jīng)濟(jì)戛然而止,政府不斷接管金融機(jī)構(gòu),新興國(guó)家開(kāi)始救市。第三階段:政府大幅刺激,經(jīng)濟(jì)基本見(jiàn)底。
按照次貸危機(jī)發(fā)展的路徑,我們認(rèn)為目前希臘債務(wù)危機(jī)尚處于*一個(gè)階段,即風(fēng)險(xiǎn)暴露與挽救計(jì)劃出臺(tái)階段,并有可能出現(xiàn)回光返照,但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的威脅還沒(méi)有真正到來(lái),需要經(jīng)歷實(shí)體經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底及政府大幅刺激才能宣告結(jié)束。因此,即使出現(xiàn)希臘債務(wù)問(wèn)題暫時(shí)穩(wěn)定的情況,只要市場(chǎng)對(duì)救助計(jì)劃保持懷疑態(tài)度,再加上評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的推波助瀾,現(xiàn)狀依然可能向更壞的情況演變。希臘事件演變?yōu)樾碌拇钨J危機(jī)可能性加大。
在影響程度上,與次貸相比,PIIGS2009年GDP的總值是2.7萬(wàn)億歐元,歐元區(qū)GDP總值8.9萬(wàn)億歐元;5國(guó)總負(fù)債3.8萬(wàn)億歐元,占?xì)W元區(qū)GDP比重為43%;5國(guó)政府負(fù)債2.5萬(wàn)億歐元,占?xì)W元區(qū)GDP比重為28%。美國(guó)次貸期間CDS市場(chǎng)總值為60萬(wàn)億左右,假設(shè)10%的違約率,將有6萬(wàn)億左右的違約風(fēng)險(xiǎn),此一項(xiàng)占美國(guó)08年GDP的比重為40%左右,加上MBS、ABS和CDO,占美國(guó)GDP比重將更大。從此種角度看,如果發(fā)生*嚴(yán)重的情形,其沖擊程度與次貸相比將相對(duì)較小。 |
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