科創(chuàng)板、香港、納斯達(dá)克，你的企業(yè)該選哪一個市場首發(fā)？
要選擇在哪個市場上市，首要條件當(dāng)然是要滿足該市場的上市條件，這就牽涉到了三地不同的上市規(guī)則。第一財經(jīng)記者從三個市場的上市行業(yè)定位、上市條件指標(biāo)、發(fā)行制度、交易制度、退市制度等方面逐一對比，以期給準(zhǔn)備上市的企業(yè)一個清晰的圖景。
第一步：對比上市條件，更符合哪個市場？
在市場看來，科創(chuàng)板重大的進(jìn)步包括首次將核準(zhǔn)制改為注冊制;允許同股不同權(quán)、VIE架構(gòu)及紅籌股在滿足一定條件下上市；定價機(jī)制采用詢價機(jī)制，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)市場化；交易規(guī)則進(jìn)一步放寬。這些條件的放寬也使科創(chuàng)板進(jìn)一步與港股和納斯達(dá)克市場的機(jī)制靠攏。
第二步：哪個市場會有較高估值
如果各地均符合上市條件，那對于企業(yè)來說，第二步就要看看在哪個市場會有較高的估值。
在科創(chuàng)板火箭速度推進(jìn)之下，多家公司已表明自己已開始進(jìn)行科創(chuàng)板上市準(zhǔn)備工作，其中也不乏已在其他地區(qū)上市的企業(yè)或籌備港股或美股上市的、想要回歸科創(chuàng)板懷抱的企業(yè)，例如已在香港上市的港股復(fù)旦張江（01349.HK）、還有本來已遞交港股上市申請但于近日宣布終止H股發(fā)行轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的賽特斯。另外，根據(jù)記者從市場上了解到的情況，也有已經(jīng)夠上主板申請條件但如今也在科創(chuàng)板和主板之間做著選擇題的企業(yè)。
這些企業(yè)考慮科創(chuàng)板的原因中顯然也包括對于科創(chuàng)板估值情況的良好預(yù)期。多名接受第一財經(jīng)記者采訪的專業(yè)人士均認(rèn)為，在初始階段，科創(chuàng)板也存在各種不確定性，市場和投資人需要一定的時間來充分了解這個市場，這也是正常的發(fā)展規(guī)律。不過，他們都提到，科創(chuàng)板有一大亮點(diǎn)不可忽視，即保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司的跟投機(jī)制，由于保薦機(jī)構(gòu)需要自己真金白銀地進(jìn)行跟投，因此這會使得定價在擬發(fā)行人和券商之間有一定的博弈，保薦人在其中可以起到一定的平衡作用。
第三步：“軟環(huán)境”也是很現(xiàn)實(shí)的考慮
而第三步，綜合多名受訪專業(yè)人士的觀點(diǎn)，企業(yè)需要考慮一些例如融資成本、上市后的維護(hù)成本、監(jiān)管環(huán)境、法律環(huán)境、股東退出等等的“軟環(huán)境”。
在融資成本方面，一個很現(xiàn)實(shí)的問題是，如果選擇去香港或納斯達(dá)克上市，那么在投行、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所這“上市三大件”的選擇范圍十分有限，且收費(fèi)較高，并且在上市后也需要中介機(jī)構(gòu)幫助遞交當(dāng)?shù)刈C券監(jiān)管部門要求的文件，融資成本較高。 |
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